國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶近期表示，目前水電價(jià)格確定原則是“保本微利”，大部分水電站的電價(jià)低于火電價(jià)格，這違背了同質(zhì)同價(jià)的原則。而庫(kù)區(qū)基金的征收，一方面加大了水電企業(yè)的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也被市場(chǎng)解讀為水電價(jià)格上調(diào)的信號(hào)。

　　資產(chǎn)注入迎來(lái)“井噴”

　　水電龍頭長(zhǎng)江電力從去年5月7日開(kāi)始停牌靜待整體上市方案。根據(jù)長(zhǎng)江電力IPO時(shí)的承諾，三峽總公司將逐步把新投產(chǎn)的機(jī)組并入長(zhǎng)江電力，并在2015年前，實(shí)現(xiàn)全部26臺(tái)機(jī)組整體上市。截至2008年10月，歷時(shí)15年建設(shè)的三峽26臺(tái)地上機(jī)組全部落成，比原定計(jì)劃整整提前了一年。

　　目前，長(zhǎng)江電力擁有三峽8臺(tái)70萬(wàn)千瓦發(fā)電機(jī)組及葛洲壩277.7萬(wàn)千瓦發(fā)電機(jī)組。而長(zhǎng)電母公司三峽總公司尚擁有三峽地上18臺(tái)共計(jì)1260萬(wàn)千瓦發(fā)電機(jī)組，以及右岸地下6臺(tái)420萬(wàn)千瓦機(jī)組的在建工程，預(yù)計(jì)地下機(jī)組將于2010年至2012年陸續(xù)投產(chǎn)。此外，三峽總公司尚有溪洛渡、向家壩、烏東德和白鶴灘4個(gè)在建水電站，共計(jì)4035萬(wàn)千瓦，其規(guī)模接近兩個(gè)三峽水電站。

　　長(zhǎng)江電力的整體上市一旦完成，按照目前市場(chǎng)預(yù)期最保守的收購(gòu)方案，三峽總公司將向長(zhǎng)江電力注入地上已建成的18臺(tái)發(fā)電機(jī)組，屆時(shí)，長(zhǎng)江電力的裝機(jī)容量至少將達(dá)到2097.7萬(wàn)千瓦。

　　川投能源和國(guó)投電力也于近期先后宣布注入包括二灘在內(nèi)的水電資產(chǎn)。川投能源3月3日公布定向增發(fā)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方案，擬增發(fā)2.94億股，收購(gòu)母公司川投集團(tuán)持有的二灘水電48%的股權(quán)。國(guó)投電力則擬以70億元左右的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)改制后的國(guó)投電力公司100%股權(quán)，其中包括465萬(wàn)千瓦的已投產(chǎn)水電資產(chǎn)，主要是二灘水電和大朝山水電。

　　經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批復(fù)，二灘水電已獲得負(fù)責(zé)全流域雅礱江干流水能資源開(kāi)發(fā)的授權(quán)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，水力資源具有稀缺性和不可復(fù)制性，這一授權(quán)將給二灘水電帶來(lái)特有的資源優(yōu)勢(shì)。

　　此外，行業(yè)分析人士認(rèn)為，桂冠電力、黔源電力、文山電力等都有水電資產(chǎn)注入的預(yù)期。

　　水電優(yōu)勢(shì)正日益凸顯

　　水電作為清潔可再生能源，其環(huán)保和資源價(jià)值自不待言。國(guó)家能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)史立山表示，水電具有清潔的特點(diǎn)，上水電項(xiàng)目不僅有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在目前經(jīng)濟(jì)低迷的情況下還能有利于擴(kuò)大內(nèi)需。

　　2008年火電燃煤成本的大幅提高，令水電穩(wěn)定收益的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。根據(jù)中電聯(lián)的報(bào)告，2008年我國(guó)火電行業(yè)整體虧損達(dá)392億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降164.87%。已披露年報(bào)的5家火電類(lèi)公司中，只有川投能源依靠對(duì)新光硅業(yè)的投資收益取得487.4%的凈利潤(rùn)增幅，寶新能源凈利潤(rùn)同比略有增長(zhǎng)，其他3家公司凈利潤(rùn)均大幅下降。總體來(lái)看，5家公司2008年凈利潤(rùn)比2007年下降35.1%。

　　而從水電上市公司年報(bào)來(lái)看，已披露年報(bào)的6家水電類(lèi)公司全部實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，2008年共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)6.85億元，比2007年同期增長(zhǎng)293.4%。其中，黔源電力實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)765.9%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年我國(guó)發(fā)電量增速回落，火電尤為明顯。2008年，全國(guó)全口徑發(fā)電量34334億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.18%，增速比上年回落10.32個(gè)百分點(diǎn)。其中，水電增長(zhǎng)19.50%；火電增長(zhǎng)2.17%。水電發(fā)電量占全部發(fā)電量的比重比上年同期提高1.97個(gè)百分點(diǎn)，火電發(fā)電量比重則回落2.40個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年以來(lái)的發(fā)電結(jié)構(gòu)延續(xù)了上述趨勢(shì)。今年1至2月份，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量4882.94億千瓦時(shí)，同比下降3.7%。其中，水電610.52億千瓦時(shí)，同比增25.5%；火電4082.61億千瓦時(shí)，同比降7.8%。

　　庫(kù)區(qū)基金征收影響收益

　　2007年4月份，財(cái)政部印發(fā)了《大中型水庫(kù)庫(kù)區(qū)基金征收使用管理暫行辦法》的通知，四川、云南、湖南、廣西等水電大省隨后也相繼出臺(tái)了有關(guān)細(xì)則，并報(bào)財(cái)政部。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，從去年下半年以來(lái)，大中型水庫(kù)庫(kù)區(qū)基金征收使用的地方細(xì)則陸續(xù)得到了財(cái)政部的批復(fù)。

　　按照財(cái)政部文件的表述，庫(kù)區(qū)基金從有發(fā)電收入的大中型水庫(kù)發(fā)電收入中籌集，根據(jù)水庫(kù)實(shí)際上網(wǎng)銷(xiāo)售電量，按不高于8厘/千瓦時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)征收。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，去年水電發(fā)電量為5276.88億千瓦時(shí)，照此計(jì)算，2008年全國(guó)征收的庫(kù)區(qū)基金將達(dá)42億元。

　　庫(kù)區(qū)基金的征收對(duì)各水電企業(yè)的影響不一。對(duì)于股本較大，電源結(jié)構(gòu)多元化的公司來(lái)說(shuō)，沖擊力不會(huì)太明顯；而對(duì)水電比重大，股本偏小的公司影響將會(huì)比較大。

　　記者了解到，其他一些水電大省事實(shí)上也已經(jīng)下發(fā)了征收庫(kù)區(qū)基金的文件，但水電企業(yè)的抵觸情緒較大。一方面，追溯征收前一年半左右的費(fèi)用，將導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金集中流出；另一方面，該基金的征收將直接導(dǎo)致企業(yè)凈利潤(rùn)減少。

　　三峽總公司人士告訴中國(guó)中國(guó)證券報(bào)記者，公司以前繳納的“庫(kù)區(qū)移民后期扶持基金”已從2007年11月變更為“庫(kù)區(qū)基金”，征收標(biāo)準(zhǔn)提高為每度電8厘。

　　一位電力行業(yè)研究員認(rèn)為，庫(kù)區(qū)基金的征收或預(yù)示著水電價(jià)格將上調(diào)。他表示，該基金的征收對(duì)水電企業(yè)利潤(rùn)的影響是暫時(shí)的，長(zhǎng)期來(lái)看水電企業(yè)仍是受?chē)?guó)家扶持的。