公司主要產(chǎn)品在國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)中標(biāo)數(shù)量居前。2006年國(guó)家電網(wǎng)公司共組織了8批設(shè)備招標(biāo)活動(dòng)，公司本部＋平高東芝中標(biāo)組合電器占19.23%，居第2位；中標(biāo)斷路器占15.60%，居第3位；中標(biāo)隔離開關(guān)占17.23%，居第2位。

　　平高東芝2006年收入超過(guò)預(yù)期。預(yù)計(jì)平高東芝2006年收入11億元以上，較2005年增長(zhǎng)近1倍，按20%的凈利率計(jì)算，凈利在2.3億元左右，將為公司貢獻(xiàn)投資收益1.15億元左右。預(yù)計(jì)平高東芝全年新簽訂單12－13億元，在手訂單30多億元，已排到2008年。

　　平高本部經(jīng)營(yíng)狀況符合預(yù)期。平高電氣本部2006年完成GIS（封閉式組合電器）800多個(gè)間隔，而2005年只完成了500多個(gè)間隔，預(yù)計(jì)本部2006年收入在15億元左右，較2005年增長(zhǎng)50%以上，增長(zhǎng)主要來(lái)自GIS，預(yù)計(jì)斷路器和隔離開關(guān)增長(zhǎng)有限。2006年本部新簽GIS（不包括特高壓項(xiàng)目）訂單共1000多個(gè)間隔，合17－18億元，其中大部分訂單將于2007年完成。再加上特高壓項(xiàng)目的3個(gè)多億訂單，目前在手訂單在19億元左右。

　　盈利預(yù)測(cè)調(diào)整。由于下半年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用超出預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2006年－2008年業(yè)績(jī)分別為0.43元、0.63元和0.91元，較原有預(yù)測(cè)分別下調(diào)0.03元、0.02元和0.09元。

　　投資建議。公司是國(guó)內(nèi)高壓開關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)，未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，下半年經(jīng)營(yíng)基本符合預(yù)期。我們前期判斷公司近期股價(jià)區(qū)間為10元－15元，遠(yuǎn)期股價(jià)區(qū)間為15元－20元。現(xiàn)2006年情況已基本明朗，未來(lái)股價(jià)將反映2007年－2008年的經(jīng)營(yíng)情況，據(jù)此，我們預(yù)計(jì)公司2007年股價(jià)區(qū)間為15元－20元，2008年股價(jià)區(qū)間為20元－25元，建議增持。

　　一、平高電氣主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率推測(cè)

　　2006年國(guó)家電網(wǎng)公司共組織了8批設(shè)備招標(biāo)活動(dòng)，其中組合電器78臺(tái)，斷路器859臺(tái)，隔離開關(guān)2728臺(tái)。公司本部＋平高東芝中標(biāo)組合電器15臺(tái)，居西開之后沈開之前，占19.23%；中標(biāo)斷路器134臺(tái)，居杭州西門子和蘇州阿海琺之后，占15.60%；中標(biāo)隔離開關(guān)470臺(tái)，居湖南長(zhǎng)高之后，占17.23%，詳見表1。由此推斷，公司和平高東芝在組合電器、斷路器和隔離開關(guān)市場(chǎng)的占有率大約在15%-20%之間。

　　二、平高東芝2006年收入大幅增長(zhǎng)

　　預(yù)計(jì)平高東芝2006年收入11億元以上，較2005年增長(zhǎng)近1倍，按20%的凈利率計(jì)算，凈利在2.3億元左右，將為公司貢獻(xiàn)投資收益1.15億元左右。預(yù)計(jì)平高東芝全年新簽訂單12－13億元，在手訂單30多億元，已排到2008年。

　　三、平高本部GIS明顯放量

　　平高電氣本部2006年完成GIS（封閉式組合電器）800多個(gè)間隔，而2005年只完成了500多個(gè)間隔，預(yù)計(jì)本部2006年收入在15億元左右，較2005年增長(zhǎng)50%以上，增長(zhǎng)主要來(lái)自GIS，預(yù)計(jì)斷路器和隔離開關(guān)增長(zhǎng)有限。

2006年本部新簽GIS（不包括特高壓項(xiàng)目）訂單共1000多個(gè)間隔，合17－18億元，其中大部分訂單將于2007年完成。
　　另外，在國(guó)網(wǎng)公司晉東南－南陽(yáng)－荊門輸電線路中，公司中標(biāo)晉東南變電站1100kVGIS兩個(gè)間隔的設(shè)備供應(yīng)合同，金額22,326萬(wàn)元。在國(guó)網(wǎng)公司西北電網(wǎng)官亭－拉錫瓦一線750kV輸電線路中，公司中標(biāo)官亭變電站二期擴(kuò)建800kVGIS兩個(gè)間隔合計(jì)13,845萬(wàn)元。如果加上這兩個(gè)特高壓項(xiàng)目，公司本部2006年新簽訂單在21億元左右，在手訂單為19億元左右。

　　由于本部GIS采取代理銷售的方式，費(fèi)用較高，再加上2006年公司在特高壓研發(fā)上投入較多，因此盈利并沒有出現(xiàn)同步增長(zhǎng)。

　　四、公司盈利預(yù)測(cè)調(diào)整

　　根據(jù)最新情況，預(yù)計(jì)上市公司2006年凈利1.56億元左右，同比增長(zhǎng)48.6%。將全年業(yè)績(jī)由原來(lái)的0.46元下調(diào)到0.43元。2007年和2008年業(yè)績(jī)也由原來(lái)的0.65元和1.0元分別下調(diào)到0.63元和0.91元，下調(diào)原因主要是公司費(fèi)用比我們?cè)瓉?lái)預(yù)期的要高。

　　五、投資建議

　　公司是國(guó)內(nèi)高壓開關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)，未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，下半年經(jīng)營(yíng)情況基本符合預(yù)期。我們前期判斷公司近期股價(jià)區(qū)間為10元－15元，遠(yuǎn)期股價(jià)區(qū)間為15元－20元�，F(xiàn)2006年情況已基本明朗，未來(lái)股價(jià)將反映2007年－2008年的經(jīng)營(yíng)情況，據(jù)此，我們預(yù)計(jì)公司2007年股價(jià)區(qū)間為15元－20元，2008年股價(jià)區(qū)間為20元－25元，建議增持。

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來(lái)源：民族證券　作者：符彩霞