投資要點：

　　關(guān)于煤價漲幅：我們認(rèn)為，所謂10%漲幅(30元/噸)應(yīng)是指重點合同煤的漲幅，此漲幅基本在此前我們的預(yù)期之內(nèi)(20元左右)，考慮到07年重點合同煤在大型火電公司中的比重在30%左右，考慮到中間運(yùn)費(fèi)等因素，該漲價對電煤價格總體的影響幅度在2%左右；

　　關(guān)于成本趨勢：近期市場煤價的上揚(yáng)以及此次重點電煤大幅漲價更多源于運(yùn)力瓶頸和供需季節(jié)性波動，電煤總體供需形勢是緩和的，一旦二、三季度運(yùn)力瓶頸有所緩解，預(yù)計市場煤的仍將有相當(dāng)回落，與重點合同煤的漲幅相抵消，仍維持07年火電燃料成本保持基本平穩(wěn)或小幅回落的預(yù)期(坑口壓力稍大)；

　　關(guān)于煤電聯(lián)動：車板價的總體上漲幅度能否觸發(fā)第三次煤電聯(lián)動還有待觀察，但值得注意的是，能源價格定價市場化的推進(jìn)、電網(wǎng)利潤的高速增長，煤電聯(lián)動的政策和市場環(huán)境相對寬松，燃料成本如出現(xiàn)預(yù)期外的大幅上漲可以得到轉(zhuǎn)移；

　　關(guān)于行業(yè)景氣：07年上半年電力行業(yè)仍將經(jīng)受大量新機(jī)投產(chǎn)和煤價季節(jié)性高位的考驗，預(yù)計自二季度電力上市公司利潤將出現(xiàn)普遍性、較大幅度的同比增長，與此同時電企資產(chǎn)注入亦將進(jìn)入實質(zhì)性實施階段，建議關(guān)注估值安全電力公司同時，行業(yè)景氣的實質(zhì)性回升，維持行業(yè)“增持”的評級。

　　關(guān)于上市公司：仍建議“平配行業(yè)，優(yōu)選龍頭”，部分推薦公司如國投電力(10.67,-0.44,-3.96%)、粵電力A(8.25,-0.25,-2.94%)等短期漲幅較大基本達(dá)到我們目標(biāo)價，我們?nèi)岳^續(xù)推薦包括長江電力(10.52,-0.01,-0.09%)、國投電力、深能源A(10.28,-0.09,-0.87%)、金山股份(10.07,-0.34,-3.27%)，近期建議重點關(guān)注廣州控股(6.92,-0.17,-2.40%)、國電電力(7.69,-0.11,-1.41%)和建投能源(7.4,-0.38,-4.88%)等公司。

來源：國泰君安　作者：姚偉