密集授信

　　根據(jù)中原最新發(fā)布的一份研究報告顯示，在2009年3月份這短短的一個月里，據(jù)不完全統(tǒng)計，瑞安房地產(chǎn)、綠城中國、SOHO中國、世貿(mào)股份、綠地集團(tuán)、泛海建設(shè)、廣州城建等七家房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)分別獲得了各大銀行130億元、200億元、100億元、150億元、174億元、78.6億元和19億元的授信額度，授信的總額已經(jīng)超過了850億元。

　　如此密集的銀行授信在近幾年內(nèi)并不多見。來自于國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)也顯示，1-3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源同比增長了9.2%。其中來自銀行的貸款明顯上升，同比增長8%，占整體資金來源的25.3%。

　　“一季度我們的新增銀行貸款已經(jīng)達(dá)到了4.58億元，房地產(chǎn)企業(yè)的資金的流動性已經(jīng)比較寬裕了�！痹�4月27日廣東省房協(xié)召開的新聞發(fā)布會上，保利地產(chǎn)副總經(jīng)理胡在興亦表示。

　　而除此之外，為緩解去年一年來的資金壓力，各大房企還在積極尋求更多的融資渠道。近期，中海發(fā)展公布了一個5億到8億美元的房地產(chǎn)私募基金計劃；保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)和榮盛發(fā)展亦分別提出了大額度的增發(fā)融資方案，而富力則一直都“渴望”著發(fā)行約60億元內(nèi)地公司債。

　　種種跡象表明，信貸的大規(guī)模投放所引起的市場流動性增加和房企自身的融資努力已經(jīng)緩解了房地產(chǎn)上市公司的資金壓力，并使得開發(fā)商們得到了“喘息”的良機(jī)。

　　還是資金

　　但事實真的如此嗎？

　　中原的同一份研究報告中的另一個圖表卻顯示，國內(nèi)“十大標(biāo)桿性房企”在2008年的平均資產(chǎn)負(fù)債率仍然高達(dá)65.7%。其中半數(shù)甚至突破了70%，而綠城的負(fù)債率最高，達(dá)到了140%，風(fēng)險最為突出。

　　這“十大標(biāo)桿房企”分別為保利地產(chǎn)、復(fù)地集團(tuán)、富力地產(chǎn)、華潤置地、金地集團(tuán)、綠城中國、萬科股份、雅居樂地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、中海地產(chǎn)等。

　　根據(jù)目前各大地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)公布的年報顯示，在這10家標(biāo)桿性的房地產(chǎn)上市公司當(dāng)中，有4家房地產(chǎn)企業(yè)的流動比率已經(jīng)低于2，償債能力堪憂，這四家企業(yè)分別是是萬科股份、富力地產(chǎn)、綠城中國與復(fù)地集團(tuán)。而除了華潤置地之外，剩余的9家房地產(chǎn)上市公司的速動比率均低于1，企業(yè)仍然存在資金壓力，短期的償債能力也較為明顯。

　　顯然，短期內(nèi)的銀行密集授信并未惠及大多數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)。對于大多數(shù)房企而言，銀行授信甚至多少有“雞肋”之嫌。以綠城獲得的200億元銀行授信為例，其授信額度內(nèi)的貸款只能用于項目建設(shè)，而不能用于購買土地、不能用于償還債務(wù)等發(fā)展性的支出。

　　而在另外一方面，企業(yè)自身拓展的融資渠道似乎見效并不明顯。至少到現(xiàn)在為止，監(jiān)管層對于重啟IPO、公司債和增發(fā)融資的態(tài)度仍不明朗，即使能獲得批準(zhǔn)通過仍然需要資本市場的配合才能完成融資。私募基金的募集同樣如此，在全球金融危機(jī)的背景下，資金的募集并非易事，仍然需要一個艱苦而漫長的過程。

　　“信貸放松僅僅在短期內(nèi)改善開發(fā)商勒緊褲腰的日子，而并沒有從實質(zhì)上改變企業(yè)的財務(wù)狀況�！敝性�研究報告總結(jié)指出。