菜價推高3月份通脹

　　從國家統(tǒng)計局公布的數據來看，3月份食品價格同比上漲7.5%，影響居民消費價格總水平上漲約2.39個百分點，其中鮮菜價格3月份同比上漲了20.5%，比豬肉價格同比漲幅11.3%還要高。正是菜價的連續(xù)上漲令3月份通脹水平在2月份回落的基礎上再次反彈，此前國家信息中心、興業(yè)銀行、交通銀行等機構對于3月份CPI預測值最高，達3.5%，而申銀萬國、光大證券等機構的預測則落在3.2%，相當于2月份的水平。

　　盡管3月份通脹水平有所反彈，但是無改全年通脹下行趨勢，多數機構認為新增反彈因素可控。從通脹先行指標PPI來看，3月份工業(yè)生產者出廠價格指數同比降低0.3%，創(chuàng)下了27個月新低，而工業(yè)生產者購進價格指數也依然低迷，同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.1%，結合2月份官方制造業(yè)PMI為 51.0%，依然處于弱景氣區(qū)間來看，我國工業(yè)企業(yè)度日艱難。而工業(yè)企業(yè)需求的大幅回落也將拉低對于各種生產資料的需求，遏制全年通脹的上行。

　　或將繼續(xù)微幅寬松

　　據官方公布的數據，今年1-2月份工業(yè)增加值繼續(xù)回落，為11.4%，相比去年12月份繼續(xù)回落，創(chuàng)下2009年8月份以來的較低水平。而工業(yè)企業(yè)利潤和用電量指標也是雙雙回落，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1-2月份實行利潤6060億元，同比下降5.2%。這反映出工業(yè)企業(yè)運行依然較為疲弱。在“三駕馬車”中，雖然房地產投資增速繼續(xù)回落至2月末的27.8%，但是投資仍然在硬撐著經濟平穩(wěn)運行。

　　而在這種經濟繼續(xù)走低的背景下，外匯占款在出口不振情況下難以繼續(xù)向市場提供大量的基礎貨幣流動性，所以即便是3月份通脹短暫反彈，貨幣政策依然會保持穩(wěn)健，甚至微調。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委認為，本月央行可能會下調一次存款準備金率�！爱斍皣鴥韧饨洕�形勢不確定因素明顯增加，主要是房地產市場對于消費和投資的拉動作用將明顯降低，再者是美國經濟轉好，歐債曙光初現(xiàn)，以及人民幣升值預期下降甚至出現(xiàn)貶值預期，這些都影響著國內貨幣政策操作。”鑒于這些原因，交通銀行首席經濟學家連平也建議在貨幣政策保持穩(wěn)健基調前提下，操作上朝著進一步釋放流動性的方向繼續(xù)微調。該行維持今年存款準備金率1-3次下調，且每次0.5個百分點的判斷。

　　光大銀行宏觀分析師盛宏清對本刊表示，外匯占款未來趨勢是難以大規(guī)模的增長，他分析說，一是中國進入了結構調整和國際收支平衡時代；二是國內資產價格對國際短期資本的吸引越來越有限，甚至熱錢有可能出現(xiàn)流出；三是中國出口增長有限。他預計進入4-5月份，公開市場到期資金量、央行操作工具和財政存款對資金影響波動很大，央行可能繼續(xù)正回購操作，也可能降低存款準備金率。

　　“數量型工具包括存準率和公開市場操作將對合理釋放流動性、降低貸款利率起到更好的效果，且不會引發(fā)市場錯誤預期，因此，數量型工具仍將是未來央行調控市場的主要政策工具。從時間窗口看，為配合信貸投放，推動實體經濟全年平穩(wěn)運行，可能在二季度下調存準率1-2次�！苯煌ㄣy行宏觀分析師王宇雯說。但是對于基準利率，她認為處于中性水平沒有大幅下調的必要。

來源：證券市場紅周刊