對(duì)電力板塊投資前景的爭(zhēng)議焦點(diǎn)主要集中在2007年以及之后幾年的發(fā)電設(shè)備的利用小時(shí)數(shù)的走勢(shì)上。近期的發(fā)展趨勢(shì)以及對(duì)明后年的重新預(yù)測(cè)表明，2007年的發(fā)電利用小時(shí)數(shù)可能和2006年相比略有下滑，下降幅度為3-4%左右，并且2008年利用小時(shí)下滑有望出現(xiàn)明顯抑制，供求平衡將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

　　隨著新的調(diào)度規(guī)則的行將出臺(tái)以及電力市場(chǎng)化改革的深化，進(jìn)一步刺激電力行業(yè)整合進(jìn)程加快。

　　由于電力上市公司普遍是行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，因此行業(yè)整合必將提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力，從估值上應(yīng)當(dāng)有所調(diào)整，國(guó)內(nèi)上市公司與國(guó)際上市公司估值接軌的認(rèn)同度隨之提高。

　　總體判斷，電力板塊存在較大的被重新估值的投資機(jī)會(huì)，并且行業(yè)基本面的改善將支撐板塊明年整體表現(xiàn)更勝今年。

　　2007年投資策略上，我們認(rèn)為隨著股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)的開展以及價(jià)值投資理念對(duì)A股市場(chǎng)的影響越來(lái)越明顯，大盤藍(lán)籌電力股具有短線、長(zhǎng)線的雙重投資價(jià)值，必將受到機(jī)構(gòu)投資者和長(zhǎng)線投資者的偏愛。因此，建議繼續(xù)積極投資于具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(成本、規(guī)模、市場(chǎng)、資源和資金實(shí)力等)的電力龍頭企業(yè)如長(zhǎng)江電力、華能國(guó)際、國(guó)電電力、國(guó)投電力、大唐發(fā)電和桂冠電力等個(gè)股。同時(shí)對(duì)于成長(zhǎng)性較高的中小個(gè)股如寶新能源、金山股份等也可重點(diǎn)關(guān)注。

　　1、2006年基本面回顧：經(jīng)營(yíng)環(huán)境喜憂參半、利潤(rùn)指標(biāo)觸底反彈

　　2006年是電力行業(yè)在相對(duì)困難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中穩(wěn)步前進(jìn)的一年。盡管國(guó)家

　　宏觀調(diào)控政策持續(xù)推進(jìn)、電煤價(jià)格依然高位運(yùn)行、供需緊張形勢(shì)進(jìn)一步緩解，但從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的前三個(gè)季度的數(shù)據(jù)顯示，增長(zhǎng)依然是電力行業(yè)最重要的特征。

　　1.1、重工業(yè)和城鎮(zhèn)居民用電快速增長(zhǎng)，發(fā)電量穩(wěn)步提升

　　前三季度，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)10.7%，比上年同期加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上半年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。特別是進(jìn)入三季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速全面回落，分別比二季度回落0.9、1.9、7.7個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，盡管投資和工業(yè)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)回落，但發(fā)電量卻增長(zhǎng)了12.9%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，電力增速與工業(yè)生產(chǎn)的增速“背道而弛”。

　　究其原因，重工業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)和城鎮(zhèn)化的延續(xù)發(fā)展可能是發(fā)電量繼續(xù)高速增長(zhǎng)最為直接的推動(dòng)力。

　　目前，重工業(yè)用電是輕工業(yè)用電的近四倍，重工業(yè)用電增長(zhǎng)速度是輕工業(yè)用電增速的近兩倍。

　　因此，我們認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中，重工業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)是推動(dòng)2006年用電量持續(xù)增長(zhǎng)的最重要的原因之一。而重工業(yè)化是現(xiàn)代化國(guó)家必經(jīng)之途，因此預(yù)計(jì)重工業(yè)用電仍將在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)推動(dòng)電力持續(xù)高速增長(zhǎng)。

來(lái)源：興業(yè)證券　作者：范習(xí)輝